去年犯了大错,鲍威尔今年又会讲什么?| 杰克逊霍尔Live追踪

   

  一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会将于美东时间8月25日-27日举行,主题围绕“重新评估经济和政策约束”(Reassessing Constraints on the Economy and Policy)。 这是该会议自新冠疫情席Juàn全球以来,首Cì回归线下。

  回顾过去的杰克逊霍尔央行年会,美联储等央行官员们常借此会Yì,发布有关央行政策动态的重大声明。经过数十年来的发展,该盛会已Zhú渐被外Jiè视为各国央行传递货币政策信号的重要Wǔ台之一。值得一提的是,2020年,美联储主席鲍威尔正是在此会Yì上Xuān布将新的平均通胀目标(AIT)框架纳入美联储的预测。

  除Bào威尔外,据已知信息,美联储主席Bào威尔、欧洲央行执行委员会成员Isabel Schnabel、英国央行行长贝利、新西兰联储主席奥尔等多国央行“掌Mén人”都将出席杰克逊霍ěr年会。

  而且,今年的杰克逊霍尔年会尤为Zhòng要,因为美联储正走到十字路口,试图在不让经济陷入混乱的情况Xià抑制通胀。但如果美联储要控制通胀,就需要Jīng济放Huǎn。在过去的一个月里,市场利率一直在下降,股市一直在上涨,所有Zhè些Dū与美联储试图实现的目标背道而驰。

  因此,全球市场正屏息等待鲍威尔本周一锤定音。鲍威尔Yǐ定于美东时间周五上午10点(北京时间周五22点)在会议上发表讲话。鲍威尔已有将近一个月没有发表过公开讲话,只要周五他有一点鹰派言论,就可能在很大Chéng度上推动市场回到其预期方向。除鲍威尔之外,ōu央行的Isabel Schnabel周六将在小组讨论发言。

  去年犯了大错,Bào威尔今年又会讲什么?

  瑞银预计,主要央行官员将坚持相当鹰派De政策立场,重申遏制通胀的斗争尚未结束,而鲍威尔可能借此机Huì就政策利率走势提供更多指引。

  回顾一年前的杰克逊霍尔年会,鲍威尔在几个方面的判断都严重错误。他去年断言,Tōng胀飙升“很可能是暂时的”,低失业率“低估了劳动力市场Pí软的程Duó”,而且“我们几乎看不到工资上涨可能导致过度通Zhàng的证据”。这些错误判断导致Bào威尔如今的Jiǎng话难以Ràng人信服,今年若想说服市场,恐怕得下更多功夫。??

  美GuóQián财长萨Mò斯表示,Tā最担心的是,美联储会继续暗示,可Yǐ同时拥有一切,“包括低通胀、低失业率和健康的经济”。萨默斯指出,如果美联储继续向外界保证可以轻松战胜通胀,会使得人们非常怀疑未Lái的前景,并可能进一步损害其信誉。 

  鲍威尔此次演讲内容大概率将包括对美国经济、通胀的判断,以及他Duì美国货币政策的表态。

  市场人士预Jì,即使2022年上半年GDPChū现萎缩,预计鲍威尔也会重申他对提高利率的决心。在去年严重Hū视通胀之后,鲍威尔不会希望今年重蹈覆辙。

  虽然期货市场仍预期Měi联储将在明年5月转Xiàng,但已经排除美联储在杰克逊霍尔会议上Zhuàn向鸽派。上周以来已有多位Měi联储高官发表鹰派言论,似乎为Jié克逊霍尔会议上鲍威尔的讲话“定调”,导致市场一致认为鲍威尔主Xí将在周五传递出强硬信息,预计鲍威ěr将暗示会Jìn一步加息。

  但考虑到9月利Shuài决议前还有两份CPI和就业Bào告出炉,鲍威ěr可能希望保留其在9月会议的选择权,不Huì明确暗示9月Jiā息的幅Duó。

  高盛预计鲍威尔将在杰克逊霍尔年会上保Chí鹰Pài,但会重申放缓Jǐn缩步伐的理由。他可能会通过强调美联储仍致力于降低通胀,以及未来政策决定将取决于即将出Lú的数据,来平衡这一信息。高盛预计,美联储将在9月加息50个基点,并在11月和12月Gè加息25个基点,不会像前两Cì会议加息75个基点那样激进。

  华尔街鹰派押注史无前例 

  当前,对冲基金对美联储将保持鹰派的押注达到史无前例的高位。

  机构指出,有担保隔夜融资利率(SOFR)期货空头头寸达到创纪录的69.5万份合Yuē(波Dòng1BP价值1700万美元),如果鲍威尔在杰克XùnHuò尔年会上排除转鸽可能性,这一押ZhùJiāng获利。

  在欧洲美元期货市场,Duì冲基金的Jìng空头头寸超过260万份合约,接近今年最高水平。

  交易员们还建立了针对10年期美债的大型看跌期权结构,押注10年期国债收益率在一个月内走高至3.70%,对美债的做空反映市场预期美联储短期内不打算调整货币政策方向。

  美元本周有望冲击110大关,Zuò空欧元仍热门

  美元的命运取决于鲍威尔的讲话,分析普遍认为,本周的杰克逊霍尔央行年会可能是利好美元的重要因素,Yīn为它给了Měi联储主席鲍威尔一个继续强调美联储抗击通胀承诺的机会,鲍威尔可以为多头提供急需的推动力,这可能促使美元创下20年新高。

  Fxstreet称,在110门槛Fā挥作用之前,美元的下一个上行Mù标在109.50。Měi元指标的交易价格远高于所有主要的每日移动平均线,14 天相对强Ruò指数(RSI)在超买区域下方保持坚挺,表明还有更多上行空间。如Guǒ鲍威尔发表明确的鹰派信号,美指本Zhōu有望冲击110大关。

  摩根士丹利认为,鲍威尔在杰克Xùn霍尔年会上的讲话将对美元Qǐ支撑作用。该行指出,美联储更加强硬而导致的美国Jīn融状况收紧可能会对美元构Chéng支撑,且在能源和Yì品价格上涨的背景下,欧元区经济增长前景将继续走软,继续建议欧元兑Měi元Kòng头以0.97为目标,1.05为止损点。

  截止周二,欧元兑美元的一Gè月YìnHán波Dòng率连续第8个交易日上升,为2017年4Yuè以来的首次。据两名驻欧洲的交易员说,杠杆账户对欧元下行结构的需求相当大;交易Yuán们补充说,尽管这些部门持有Xiàn金空头头寸,但他们Zài欧元兑美元0.97和0.95的点位上仍Rán增加了头寸。

  然而,如果鲍威尔的讲话暗示未来几Gè月收紧步伐Fàng缓,那将是对当前美元的严重挫折。美元指数可能回落至周èr的低点108.06。多头的最后一道防线预计在107.29。 

  黄金:高波动难免,跌破支撑或有买盘出现

  本周金价波动的可能性很高,杰克逊霍尔年会和鲍威尔讲话可能成为点燃Huáng金基本面的新火花。在年会结束之前,投资者将避免大规模建Cāng。

  考虑到本周Měi元有可能大Fú上涨,在Zhè种情况下黄金很难上涨。黄金将在1800美元/盎司附近面临强劲阻力,在Jié克逊霍尔年会之前,可能会在1725-1800美元/盎司之间震荡。

  RJO Futures资深市Chǎng策略师Bob Haberkorn认为,黄金价格的支撑位在1720美元/盎司及1700美元/盎司,跌Pò料有买盘出现。再往下看,1680一线尤其重要,自2020年夏季金价触顶以来,该水平已经受到三次Cè试。 

  美股:仍有下跌空间,会后反弹可期?

  天风证券首席宏观分析师宋雪涛指出,市场近期已迅速调整联储货币政策预期,欧洲美元期Huò和SOFR空头来到新高,Yā注美联储在央行NiánHuì上立场鹰派,美股已从上周开始下跌。不过,Měi股当前De估值依然偏高,若美联储维持鹰派,美股可能还有下跌空间。

  一些分析人士也认为,鲍威尔的观点可能比近期市场所预期的更加鹰Pài;这或将在一定程度上打击美国股市。AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello认为,如果鲍威ěr的演Jiǎng更加鹰派,我们可能看到股市的抛售。不过数据显示,近10年Yǐ来,仅在2019Nián,Měi联储主席于会上发表讲话的当天,标普500指数的下跌幅度超过1%。

  渣打银行分Xī师则指出,股市有理由在杰克逊霍尔年会之后反弹。如果鲍威尔在会上只传达出略显鹰派的信息,股市和其他风险资产就有机会上涨。该行分析师Steve Englander表示:

  “我们认为存在市场对美联储的鹰派定价高于实际的风险,由于仓位偏向利空方向,我们可能会看到,即使在温和的Yīng派立场下也会出现缓解性反弹,并认识到经济活动和通胀数据才是美股的最终驱动因素。”